1、黑胡椒
越南胡椒产量预计将比上年下降7.8%，印度、印尼等主要生产国也面临减产困境，全球胡椒市场供应短缺。随着美国等主要消费市场进入补库存周期，下半年全球胡椒价格可能迎来新一轮上涨。
2025年以来，黑胡椒价格整体呈现“先抑后扬、高位震荡”的走势，核心驱动力来自供给收缩、主产国政策扰动与全球需求回暖三大因素。
上半年，越南国内胡椒价格在关税冲击下经历急跌：4月美国将越南胡椒进口税从10%提到20%，出口商观望，越南国内收购价一度由15万越南盾/公斤跌至12.3万越南盾/公斤。但5月下旬起，随着海运补仓需求释放，价格快速修复，5月22日国内黑胡椒批发价报30.35元/斤，单日上涨4.7%，创年内最大单日涨幅。6月产区收购价回稳于13.9万越南盾/公斤，7月再度拉升，8月24日主流价14.9万越南盾/公斤，较6月低点上涨7%。
国际市场上，越南500g/L出口报价由年初的6350美元/吨升至8月的6370美元/吨；印尼、马来西亚黑胡椒8月报价分别达7129美元/吨、8950美元/吨，较7月再涨0.4%和1.1%。印度马拉巴尔离岸价则因卢比贬值及国内减产，全年累计上涨约18%，2025年一季度已突破4200美元/吨，预计全年波动区间4000-4400美元/吨。
支撑价格坚挺的根本原因仍是“产不足需”。国际胡椒协会预测2025年全球产量43.4万吨，需求却达55.1万吨，缺口约11.7万吨。越南、巴西因2024年极端天气减产，新季面积恢复有限；印度出口关税上调3个百分点，进一步限制流通量。需求端，美国、欧盟餐饮业复苏，中国2025年进口量预计增至1.2万吨，同比增长一成，保健品和植物提取领域对胡椒碱需求快速扩张，也放大了刚性采购。
展望四季度，越南胡椒协会（VPSA）认为，随着圣诞、春节备货启动，主要买家将集中补库，价格有望继续冲高，越南国内价或再次挑战18万越南盾/公斤的前高。但若美元持续走强、海运费用回落，以及主产国天气恢复正常，则2026年一季度价格可能高位回调。
综合来看，2025年全年黑胡椒均价将较2024年再涨10%-15%，高品质马拉巴尔品种涨幅或达20%以上，越南、巴西货涨幅稍窄，维持在10%左右。
2、八角茴香
2025年，八角茴香价格整体呈现“低位反弹—快速冲高—回落整理”的倒V型走势，核心驱动来自广西主产区春果减产、库存成本支撑与资本短期炒作三重因素。
上半年，受2024年秋冬连旱影响，广西春花八角坐果率下降15%-20%，市场预计全年减产一成以上。4月玉林药市大红八角由3月底的不足30元/公斤急升至40元/公斤，单月涨幅逾30%，创下近年最大单季涨幅；干枝八角亦由7.3元/斤升至12元/斤，吸引大量外围资金入场囤货，陈货换手率同比增50%。
进入5月，随着价位走高，前期低价库存集中返流，叠加越南边贸零星到货，市场供给短暂增加，价格小幅回调至38元附近。6-7月产区进入夏果采摘，但阴雨频繁，生果折干率仅25%，低于常年三成，干货成本抬升，持货商再度惜售，行情于7月底重回40元关口。
8月后，秋果产新大幕拉开，市场供给预期宽松，全国库存估算仍超三千吨，价格承压回落至36元。不过，由于2024年存货成本普遍在30元以上，商家割肉意愿低，价格下探空间有限；玉林药市8月底干货报价已现38元反弹，显示底部支撑较强。
需求端，餐饮复苏带动香辛料整体消费增长一成，卤味、火锅底料企业提前锁货，对大红八角走货形成刚性支撑；药用及精油提取需求维持年均8%的增速，但占总量不足15%，对价格影响偏温和。
展望四季度，若9-10月产区无严重台风寒露风，秋果产量有望持平略增，价格或围绕35-38元震荡/公斤；一旦出现连阴雨导致落果，则库存消耗加快，年底不排除再次冲击42元高位。全年均价预计较2024年上扬12%-15%，运行区间32-42元/公斤，高品质无硫大红货溢价可达5%-8%。
3、黄草石斛
2025年黄草石斛行情呈“供应收缩—价格抬升—高位震荡”特征。年初玉林、荷花池市场统货仅42-45元/公斤，受2024年秋冬旱情影响，云南、广西产区春季产量预计下降20%，3月亳州、安国市场来货骤减，商家提价，统货迅速升至58-65元，优质切片达75元。
4月资金持续扫货，广西、四川饮片厂加大采购，玉林切好的统货站上50-60元，个子货40-45元，环比涨幅逾30%，为近三年同期最快升势。5月越南边贸来货受限，国内库存仅千吨左右，行情保持坚挺；云南产地18元/斤的低价货源快速收敛，市场出现区域价差倒挂。
6-7月进入传统用药淡季，走销放缓，但持货成本普遍抬升至55元以上，价格回调空间有限，玉林、安国报价横盘于55-60元。8月产新前夕，产地干旱叠加劳工费用上涨，鲜条折干成本同比提高15%，市场再度酝酿升价，玉林切片统货回弹至60元附近，全检选片100-110元。
展望四季度，若9-10月新产产量低于4000吨，年底库存将降至800吨以下，价格有望冲击65-70元；若天气正常、越南方货放量，则行情或小幅回落至50-55元区间。全年均价预计较2024年上涨20%左右，运行区间50-70元/公斤，高品质无硫选片溢价仍存，短期回调即是下游建仓窗口。
4、九节菖蒲
2025年九节菖蒲价格整体呈“产新前平稳—产新后坚挺—优质货持续走高”的偏强震荡态势。年初玉林、亳州统货多要价240-250元，水洗货260元，与2024年底基本持平。
进入5月，河南西峡、陕西商洛等主产区干旱，春苗出土率下降三成，产地生货收购价由18元/斤抬至22元，折干成本突破230元，带动市场人气升温。6月产新序幕拉开，但新货个头小、含杂高，可加工量有限，玉林、安国统货迅速升至260元，水洗色选优质货报275-290元，环比涨幅10%–12%，为近三年同期最快升势。
7-8月，市场进入传统用药淡季，加之陈货库存（约300吨）零星返流，行情止升转稳，统货横盘于250-260元。但优质水洗货因无硫、含量高，仍维持270-285元，且大货难寻，呈现“高质高价、低质难销”的分化格局。
商家预计，若9-10月秋雨正常，秋季二次采挖量有望补充500-600吨，价格或小幅回落至240元；若持续干旱，则年底库存将降至200吨以内，优质货不排除冲击300元高位。全年运行区间240–290元，均价较2024年抬升约15%，后市仍视天气与资源恢复情况而定。
