上篇文章我们共同探讨了: 一、产区格局重构：传统道地与新兴产区的竞争与互补，二、价格波动周期：从“天价狂欢”到“暴跌反弹”的逻辑复盘，本篇文章我们继续探讨: 图1、2013年04月14日笔者在我国元胡核心种植区陕西省汉中市城固县考察元胡生长状况 三、反弹背后的矛盾：短期受灾预期与长期库存压力的博弈 当前元胡市场的核心矛盾，是短期自然灾害引发的减产预期与长期庞大库存、需求疲软之间的博弈。此次价格反弹虽然看似迅猛，但缺乏可持续的支撑因素，难以改变市场长期调整的趋势，其背后的深层次矛盾值得深入剖析。 1 短期支撑因素：自然灾害的不可逆影响 农业生产的“靠天吃饭”属性，决定了气候灾害对元胡产量的影响具有不可逆性。陕西汉中作为全国最大主产区，种植面积占比超60%，其产量波动直接主导全国供需格局。2025 年播种期的连续降雨，不仅导致播种推迟50天，还引发了种球二次萌发、土壤板结等连锁问题，这些影响并非后期田间管理所能完全弥补。根据中药材种植规律，元胡生长期需严格遵循“十月下种、四月采收”的周期，元胡播种推迟将导致有效积温不足、生长周期缩短，单产预估减少4-5成具有可信度，而元胡颗粒品质下降将进一步降低有效供给---饮片级元胡占比减少，将导致符合药企生产标准的元胡货源供应紧张，这也是部分药企开始少量备货的重要原因。 2 长期压制因素：库存过剩与需求疲软的 双重枷锁 与短期减产预期相比，长期库存压力和需求疲软对元胡价格的压制作用更为显著，这也是判断此次反弹不可持续的核心依据。 从库存情况看，2025年3.2万吨的元胡总存量是当前市场最大的“堰塞湖”。中药材天地网数据显示，2025年中药材市场整体过剩率达16%，超75%的品种面临库存积压问题，元胡的库存压力远超行业平均水平的库存消化周期，意味着即使未来5年不新增任何产量，现有元胡库存也能满足市场需求。更关键的是，这些库存分布在经销商、药企、种植户等多个环节，其中部分经销商在价格高位时囤积的货源尚未消化，在价格反弹过程中可能会趁机抛售，形成新的供给压力，抑制元胡价格进一步上涨。 从需求端看，元胡需求增长乏力的局面短期内难以改变。元胡的需求结构以药用为主（占比70%），保健用占比30%，其中元胡药用需求主要依赖中成药生产，中药饮片用量偏少。但2025年中成药集采常态化推进，医保控费力度持续加大，药企面临“降价保市场”的压力，不得不通过压低上游原料采购价格来控制成本，元胡作为常用原料，自然成为压价对象。同时，随着2025版《药典》标准升级，质量要求不断提高，农残、重金属等检测项目增加，部分低品质元胡货源将被淘汰，虽然有利于行业长期发展，但短期内也导致有效需求进一步收缩---药企更倾向于采购符合高标准的优质货源，而这类元胡货源在库存中占比有限，低品质货源则因无人问津加剧库存积压，形成“优质货源紧俏、劣质货源过剩”的结构性矛盾。 图2：笔者在元胡核心种植区陕西省汉中市城固县考察元胡时与种植户核算种植成本与收益 此外，元胡的替代品种竞争也不容忽视。在价格高位时，部分医生已开始尝试用川芎、乳香、没药等具有活血止痛功效的药材替代元胡，这种处方调整具有一定的粘性，即使元胡价格下跌，也难以在短期内完全恢复原有需求规模。而保健用需求受经济环境和消费信心影响较大，2025年健康消费市场整体趋于理性，功能性保健品需求增长放缓，也对元胡需求形成压制。 3 反弹的本质：短期炒作而非需求驱动 此次元胡价格反弹的另一个显著特征是“本地炒作为主，外地客商参与度低”，缺乏实际需求的支撑。从市场成交情况看，当前采购主体主要是陕西本地经销商，他们利用金融政策利好获得资金，基于减产预期进行短期囤积，但下游药企并未大规模跟进采购，多数仍保持“随用随购”的策略，市场成交量并未同步放大，属于典型的“价涨量缩”行情。 这种“左手倒右手”的炒作模式难以持续，一方面是因为库存压力始终存在，经销商无法长期垄断货源；另一方面是因为中药材市场监管趋严，国家药监局加大了对囤积居奇、哄抬价格等违法行为的打击力度，投机资金的炒作空间被压缩。随着春节临近，市场流通逐渐放缓，经销商为回笼资金可能会减少囤积，元胡价格上涨动力将进一步减弱。 四、未来趋势预判：短期回调与长期分化的双重格局 综合产区变化、库存压力、需求趋势及行业政策等多重因素，预计未来1-3 年元胡市场将呈现“短期回调、中期企稳、长期分化”的格局，价格难以重现2022-2024 年的高价行情，行业将进入“去库存、提品质、优结构”的深度调整期。 1 短期趋势（2026年春节后-2026年产新前）：价格大概率回调 春节过后，元胡价格回调的概率较大，核心原因有二：一是短期炒作情绪降温，本地经销商在缺乏外地客商承接的情况下，难以继续维持高价，可能会主动降价抛售部分货源；二是库存压力集中显现，春节后药企备货需求减弱，市场流通货源增加，而需求端并无明显改善，供需失衡将导致价格回归理性。预计2026年产新前，陕西汉中产区元胡价格可能回落至45-50元，河南产区价格维持在38-42元，仍处于相对低位区间。不过，若2026年春季主产区出现极端天气（如倒春寒、干旱），可能会再次引发减产预期，短期内推动价格小幅反弹，但这种反弹缺乏可持续性，难以改变整体回调趋势。 2 中期趋势（2026-2027 年）：产能出 清与价格企稳 2026-2027年，元胡市场将进入产能出清的关键阶段。2025年种植面积的大幅缩减将导致2026年产量显著下降，预计全国总产量将下降到1万吨左右，较2025年的3万吨大幅减少，库存消化速度将明显加快。同时，随着市场竞争加剧，河南等技术落后、成本较高的产区可能会进一步退出，种植资源向陕西汉中、浙江磐安等优势产区集中，行业集中度提升，供需格局逐渐趋于平衡。 价格方面，这一阶段元胡价格将逐步企稳，大概率维持在成本线以上的合理区间：陕西汉中产区价格稳定在40-50元，浙江产区凭借品牌溢价维持在50-55元，河南产区价格在35-45元。企稳的核心支撑是种植成本---陕西产区折干成本35-40元，河南产区将因价格跌破成本线，种植面积将大幅缩减；而库存压力仍在，价格上涨也将受到制约，形成“底部抬升、顶部承压”的震荡格局。 此外，行业政策将对中期趋势产生重要影响。《中药材生产质量管理规范》（GAP）的推进将加速落后产能退出，陕西、浙江等产区的GAP 基地建设将获得政策补贴，优质优价的趋势将更加明显。同时，智慧中药房试点、中医药国际化等政策红利可能带动元胡需求小幅增长，尤其是元胡提取物（左旋延胡索乙素）在神经系统药物、功能性化妆品领域的应用拓展，将成为需求增长的新亮点。 图3：笔者在陕西省汉中市城固县考察元胡询问种植户需要拔几次草来核算种植成本与收益 3 长期趋势（2028年以后）：品质主导 与结构分化 长期来看，元胡市场将彻底告别“价格暴涨暴跌”的无序状态，进入“品质主导、结构分化”的高质量发展阶段。随着行业规范化水平提升，种植、加工、流通等各环节的标准将逐步完善，低品质、高污染的货源将被市场淘汰，陕西汉中的规模化优质货源和浙江磐安的道地品牌货源将占据市场主导地位，形成差异化竞争格局---陕西货以性价比取胜，主打中成药原料市场；浙江货以品质溢价取胜，聚焦高端饮片和保健品市场。 需求端方面，人口老龄化加剧将带动心脑血管、慢性疼痛等疾病的诊疗需求增长，元胡作为常用药材，药用需求将稳步提升；同时，中医药国际化进程加快，通过欧盟GMP认证的元胡提取物和优质饮片将开拓东南亚及欧美市场，出口量有望突破2000吨，成为需求增长的重要动力。 供给端方面，订单农业将成为主流模式，药企与种植基地直接对接，实现“以需定产”，有效避免盲目扩种和库存积压，供需关系将保持动态平衡。 价格方面，长期来看元胡价格将呈现温和上涨趋势，但涨幅将与CPI 和种植成本涨幅基本同步，不会出现大幅波动。预计2028年后，陕西汉中产区优质元胡价格稳定在50-60 元，浙江磐安道地元胡价格在60-80元，形成“优质优价、稳定可控”的价格体系。 五、产业链各环节应对策略建议 面对元胡市场的深度调整与趋势变化，种植户、经销商、药企等产业链各环节需找准定位，采取差异化策略，规避风险、把握机遇。 1 种植户：聚焦品质与成本，拥抱订单 农业 对于种植户而言，当前最核心的是摒弃“追涨杀跌”的盲目种植心态，聚焦品质提升和成本控制：一是选择适宜产区和优质种源，陕西产区可继续优化“水稻 + 元胡”轮作模式，推广机械化种植和标准化田间管理，降低人工成本；河南等新兴产区应加强与陕西优质企业合作，引进先进种植技术和加工标准，提升产品品质，摆脱“低价竞争”的困境；二是严格遵循GAP标准，控制农药、化肥使用，确保产品符合《药典》最新要求，通过品质获得溢价；三是积极参与订单农业，与药企、经销商签订长期收购协议，锁定销售价格和销量，规避市场价格波动风险。 2 经销商：理性囤货与结构优化，远离短 期炒作 经销商应放弃短期炒作思维，回归“流通服务”的本质：一是理性评估库存压力，避免盲目囤积，重点关注优质货源的库存消化情况，在元胡价格回调至合理区间时，适度补充符合高标准的优质货源，优化库存结构；二是加强元胡产区直采和加工环节管控，与元胡优质种植基地建立长期合作，确保货源品质稳定，通过规模化降低元胡采购成本；三是拓展销售渠道，除传统药企客户外，可积极对接保健品企业、提取物生产企业，开拓需求新增长点，加快库存周转。 图4：这是陕西省汉中市城固县元胡核心种植区元胡的生长状况 3 药企：建立战略储备与供应链管控，降 本增效 药企应抓住元胡价格低位的机遇，建立科学的战略储备体系：一是根据生产需求制定合理的采购计划，在元胡价格处于成本线附近时适度备货，降低长期采购成本，但需避免过度囤积导致库存积压；二是加强供应链管控，与优质元胡GAP种植基地建立直供合作，实现原料溯源，确保产品质量稳定，同时通过长期合作锁定货源，规避产区灾害导致的供应中断风险；三是加大研发投入，拓展元胡在现代医药、保健品、化妆品等领域的应用，开发高附加值产品，降低对传统药用需求的依赖，提升产业链整体竞争力。 4 行业层面：加强监管与信息服务，引导 理性发展 行业协会和相关部门应发挥引导作用：一是建立元胡种植面积、产量、库存、需求等数据的实时监测体系，及时发布市场信息，引导种植户和经销商理性决策，避免盲目扩种和炒作；二是加强元胡市场监管，严厉打击囤积居奇、哄抬价格、以次充好等违法行为，维护市场秩序；三是推进元胡标准化建设，完善种植、加工、质量评价标准，推广GAP种植模式，支持道地品牌建设，推动行业向规范化、高质量方向发展。 结语 元胡（醋延胡索）已列入第二批中药饮片集采目录，元胡价格的反弹，已引起相关部门的重视。笔者认为：当前的元胡市场价格反弹，是短期自然灾害引发的供需错配与经销商炒作共同作用的结果，难以改变长期库存过剩、需求疲软的基本面。未来1-3年，元胡市场将进入“去库存、提品质、优结构”的深度调整期，价格大概率呈现“短期回调、中期企稳、长期分化”的格局。 对于产业链各环节而言，此次调整既是挑战也是机遇：种植户需聚焦品质与成本，拥抱标准化种植；经销商需摒弃炒作思维，优化库存结构；药企需加强供应链管控，拓展需求空间。长远来看，随着行业规范化水平提升、供需格局逐步平衡，元胡市场将告别“过山车” 式的价格波动，进入高质量发展阶段，为中医药产业的可持续发展提供坚实支撑。而当前的市场调整，正是行业从“野蛮生长”向“理性发展”转型的必经之路，唯有顺应趋势、主动变革，才能在未来的市场竞争中赢得先机。