回顾2024年黑胡椒市场行情，全年走势呈现显著波动特征。上半年价格持续攀升，至6月份出现爆发式上涨行情，这主要源于主产区遭遇严重干旱灾害导致胡椒植株大面积死亡，加之资本市场的投机性介入，共同推动价格快速攀升。6月价格峰值达到52.7元/公斤，创下年度最高纪录，随后数月市场进入调整阶段，价格呈现高频波动态势。
步入2025年，胡椒市场延续了2024年末的波动格局，价格继续保持震荡走势。那么，究竟是哪些因素主导了2025年上半年的价格波动？
一、上半年胡椒市场行情回顾
（数据来源：中香网数据库）
《越南胡椒市场行情回顾》
「2025上半年」
2025年上半年，越南胡椒价格呈现跌宕起伏的走势，1月至6月期间波动频繁。尤其是4月之后，市场行情急剧回落，6月价格大幅回落，市场缺乏上涨动力。如此剧烈的价格波动，背后究竟有哪些影响因素？
1、2014年-2024年前期面临多重压力，价格短期冲高
全球产量下降与种植面积缩减：自2022年起，全球胡椒产量连续第四年下滑，根据越南胡椒和香料协会（VPSA）的数据分析，2025年产量预计进一步减少，导致市场供应紧张，推高价格。此外，经济价值更高的榴莲、咖啡等作物挤占胡椒种植资源，生产规模持续萎缩。
投机行为影响市场供应：部分越南胡椒被投机者控制，他们利用咖啡、榴莲等其他农产品的盈利资金收购胡椒，导致市场流通量减少，收购难度加大。
气候因素冲击生产：气候不稳定导致胡椒品质下降，越南达农省等地农民延迟收割至春节后，进一步收紧短期供应。同时，气候变化加剧种植难度，种植成本增加，削弱农民种植意愿，加剧产量下滑。
1-2月越南胡椒行情主要受全球减产、投机囤货、气候灾害三大因素驱动，价格短期冲高。
2、中期多因素驱动，呈现先强后震荡格局
供应端收紧：越南、印尼、巴西等主要胡椒产区因天气因素导致减产，供应量进一步缩减。其次，农户及贸易商看涨后市，囤货待售，进一步加剧了市场供需失衡。
需求端支撑与美元走强：美国和欧洲等大型消费市场的需求，增加了胡椒进口量，进一步推高了消费需求；此外，美元维持高位为国际市场胡椒价格上涨提供了支撑。
政策与贸易因素：4月初美国拟对越南加征46%关税引发价格恐慌性下跌，后因90天暂缓执行政策刺激市场反弹。越南占据美国胡椒进口总量的77%，现如今出口受阻，导致进口商观望情绪浓厚，成交萎缩。
这一阶段的胡椒价格受供应收缩、刚需支撑、政策博弈及金融环境多重因素驱动，呈现“先强后震荡”格局，核心矛盾仍在于主产国减产与贸易政策风险的持续影响。
3、后期胡椒价格断崖式下跌
贸易与政策冲击：美国关税政策不确定性抑制采购，巴西出口商暂停报价以应对价格下跌，中东地区冲突持续以及海运成本飙升125%。
竞争格局：在越南胡椒出口量持续下跌的背景下，印度尼西亚实现强劲的出口增长，挤占越南份额，加剧价格竞争。
从数据来看，6月份开始价格大幅回落，单日最高跌幅达6000越南盾/公斤，最低点一度触及125000越南盾/公斤，折合人民币37.5元/公斤。
（注：以多乐省胡椒价格为参考；数据来源：越南工贸报）
整体来看，2025年上半年越南胡椒市场经历了“暴涨—震荡—疲软”的复杂走势。在这一过程中，越南胡椒市场展现出较强的复杂性，价格的阶段性变化反映了全球供需、政策环境及资本炒作的深度影响。尽管供应紧张在整体上对价格形成支撑，但贸易政策等突发因素仍能引发市场剧烈震荡。在未来，需综合关注产量变化、贸易政策动向及消费市场需求，以更精准地预判越南胡椒价格的走势。
《玉林胡椒市场行情回顾》
「2025上半年」
（注：以五两八黑胡椒价格为参考，价格为月均价，与实际价格有出入；数据来源：中香网数据库）
回顾2025年上半年玉林市场黑胡椒行情，整体走势呈现出“小幅震荡”的特点：
年初受越南产地价格上涨影响，叠加二三级市场春节前集中备货需求，市场采购积极性明显提升，部分持货商主动增加库存，推动五两八黑胡椒价格从1月的48.4元/公斤温和上涨至49.1元/公斤。
1至3月期间，由于市场集中出货导致供应压力加大，加之压货商普遍持观望态度，价格维持小幅波动。进入4月后，在越南产地价格波动及外部资金介入等因素推动下，行情迎来快速反弹，价格一度冲高至49.3元/公斤，使黑胡椒短期内重新成为市场关注焦点。
然而，这轮涨势未能持续。进入5月后，黑胡椒价格开始震荡下行。6月受越南产地价格剧烈波动影响，玉林市场黑胡椒价格更是一度跌至41.1元/公斤的年内低点，市场交投氛围明显转淡，采购商普遍持观望态度。
不过，随着越南产地价格企稳回升，市场行情开始止跌反弹。在此背景下，持货商惜售情绪显著增强，市场报价逐步企稳。
整体来看，上半年玉林市场波动主要受越南产地价格传导、资金动向及库存心态等多重因素影响，展现出典型的"外盘主导+情绪驱动"特征。
二、美国关税下越南胡椒市场的跌宕起伏
2025年上半年，美国一系列关税政策的调整，对越南胡椒产业产生了极为显著的影响，使得越南胡椒市场经历了价格的大幅波动与出口格局的重塑。
1、46%关税提议引发价格暴跌
2025年4月初，美国总统特朗普宣布对包括越南在内的众多国家实施新的关税政策，越南商品出口美国将面临额外46%的“对等关税”。这一消息瞬间引发了越南胡椒价格的恐慌性下跌。
越南长期以来是美国胡椒的最大供应国。然而，新关税政策的提出，让越南胡椒出口企业面临巨大危机。据越南胡椒与香料协会（VPSA）数据显示，从4月初消息传出到价格大幅下跌，短时间内越南胡椒价格从近160000越南盾/公斤（约合人民币48元/公斤）暴跌至125000越南盾/公斤（约合人民币37.5元/公斤），跌幅超过20%。众多企业原本与美国进口商签订的长期订单，在新关税政策下，面临着严重的亏损风险。
从市场层面分析，这一关税提议导致众多进口商对越南胡椒持观望态度，美国市场需求的预期下降，使得越南胡椒出口受阻，大量胡椒积压在国内，供大于求的局面进一步加剧了价格的下跌。在全球胡椒市场中，越南胡椒因价格优势长期占据重要地位，而此次关税威胁使得其价格优势大幅削弱，市场份额岌岌可危。
2、90天暂缓执行带来市场反弹
4月，美国宣布对包括越南在内的超75个国家暂停征收“对等关税”90天，这一暂缓执行政策刺激了越南胡椒市场迅速反弹。
越南胡椒价格开始逐步回升，各地胡椒价格出现不同程度上涨。市场上弥漫着乐观情绪，企业纷纷抓住这90天的缓冲期，加大生产与出口力度。许多企业加班加点，赶着在期限内将货物发往美国，避免未来可能面临的高关税成本。
从数据来看，4月份美国共进口胡椒6624吨，环比下降1.7%，但越南仍然是美国最大的胡椒供应国，出口量达到4142吨，环比增长3.8%。这一时期，胡椒市场的整体表现较为平稳，尽管关税威胁依然存在，但市场信心有所恢复。部分投资者和贸易商开始囤货，预期未来胡椒价格还会进一步上涨，这也在一定程度上推动了价格的回升。
总体而言，美国关税政策的调整对越南胡椒市场是一场严峻的考验，虽带来了价格波动与市场格局的变化，但也促使越南胡椒产业开始思考多元化市场拓展和产业升级的必要性，以增强在全球市场中的抗风险能力。
三、2023年-2025年中国胡椒进口数据
（数据来源于中华人民共和国海关总署，*代表截止2025年5月）
根据海关数据可知，2024年中国黑胡椒进口量达9276吨，较2023年的8547吨有所上涨，进口额从2.58亿元小幅攀升至3.62亿元，反映出中国黑胡椒进口量和进口额均呈现逐年增长趋势。
2024年前五个月，胡椒进口量为2246吨，进口额达7412万元；而2025年同期进口量上涨至3407吨，进口额同比上涨至1.65亿元。若此趋势延续，2025年全年进口量和进口额或将显著高于2024年水平。当前数据表明，进口规模大幅扩增，市场需求明显增长。
四、下半年胡椒市场行情展望
后市展望：胡椒价格的走势仍存在诸多变数。
（1）短期震荡为主：当前黑胡椒价格受巴西关税政策预期影响，市场观望情绪浓厚，贸易商和下游采购方多持谨慎态度，导致价格波动较大，短期内或延续大起大落的震荡格局。
（2）政策落地后或企稳：若巴西关税正式实施，进口成本可能抬升，对国内价格形成支撑，但需关注实际执行力度及市场需求匹配情况。若政策利好被市场消化后需求仍疲软，价格反弹空间可能受限。
（3）20%关税政策尘埃落定后的市场格局：7月，美国宣布对越南原产货物征收20%的进口关税，对于转运货物则征收40%关税。这一结果虽较最初的46%关税有所降低，但仍对越南胡椒产业产生了深远影响。
从价格方面来看，越南胡椒价格在短暂波动后，逐渐稳定在一个新的水平。与关税提议前相比，仍处于相对低位。不过，由于胡椒种植面积的缩减，在一定程度上限制了全球胡椒供应的大幅增加，为价格提供了底部支撑。同时，巴西出口商因越南黑胡椒价格大幅下跌，作出暂停报价并无限期停止库存交易的决议，使得市场上的供应进一步减少，也对价格起到了稳定作用。
（4）产量下滑支撑价格：全球胡椒产量预计在2025年下降，主要源于巴西和越南产量下滑，若后续产量持续低于预期，将对价格形成支撑。
综上，在宏观变量复杂、市场尚未企稳的背景下，建议贸易商理性建仓、紧盯越南政策动态与出口节奏，同时保持资金弹性与仓位灵活，静待更明确的反弹信号。
