2022 年到 2024 年上半年那轮牛市里，多数药材被资金和人气推着走，翻倍、破历史价的品种一抓一把。厚朴属于“没跟上”的那一类：跟着大盘抬了一截，随后又自己走回来了。
2026 年产新收尾，价格已经掉回这十年的低位：市场带皮统货 9—10 元，四川产区 8 元左右，行情与2023年18元的高价相比较，价格暴跌了50%。
01
PART
一斤一块五，账算到最后是亏
HARVEST · 产新实况
产区 5 月开剥，一直忙到 8 月；汉中早一些，4 月就动手。今年长势正常，在地存量也足。鲜皮收购价，产新初中期每单斤 1.6 元，后期落到 1.5 元；湖北开秤 2 元，后期 1.7—1.8 元。
价格落到这个位置，账就难算了。按产区加工户的实算，三种货、三种结果：
四川带皮丝
2.4—2.5 公斤鲜皮折 1 公斤干货，加上采剥人工、燃料等，每吨综合加工费 1000 元左右，成本折到 8.5 元；眼下产地卖 7.5—8.5 元，加工户小幅亏损。
四川去皮丝
多一道刮皮，每公斤再加 2.5 元人工，成本约 11 元；卖 12 元，只剩薄利。
湖北产区
去皮丝成本 11—12 元；带皮个子 2.2 公斤折 1 公斤，成本 8 元左右，售价基本贴着成本走。
一句话，今年多数加工户没赚到钱。剥了不挣钱，农户自然不愿上山——这是产新缩量的第一层原因。四川、汉中今年新货比去年继续减少，湖北基本持平。
02
PART
十年只走三步：横盘、冲高、回落
PRICE CYCLE · 行情复盘
把时间拉长看，厚朴这十年其实只走了三步。以亳州市场带皮统货为基准，年度区间大致是这样：
规律很直白：厚朴的供给弹性太强。价格一涨，上山的人就多；货一多，价又落回去。涨价、增产、价跌，这个圈它转了不止一次。
— 厚朴带皮统货年度价格区间（2017—2026）
厚朴的高价，从来不是缺货缺出来的，是农户还没来得及剥。
03
PART
压在行情上的三块石头
THREE PRESSURES · 库存·需求·新货
眼下的弱势不是单一原因。至少三块石头压在行情上，缺一块都压不到这个价位。
库存还有量
2023 年那波涨价，大量资金进场囤货。如今行情一路向下，这批货多数还亏着本；扛不住的开始低价出货，可流通又慢，越甩越压价。
需求在走弱
厚朴是藿香正气水、藿香正气液的核心原料之一，饮片、中成药、配方颗粒和提取需求原本稳定。近两年终端偏弱，实际用量也在往下走。
年年有新货
产区分布广、在地资源足，2023、2024 连续两年产出偏大。近两年采剥意愿虽降，总量仍有；加上四川山地造林有补贴，年年育苗补种，长期供给潜力一直在。
所以产新至今，跟进新货的意愿都不强。走货基本靠正常需求，没有囤货，也没有炒作资金进场。
厚朴最别扭的地方在于：它不像靠天吃饭的品种，一场灾害就能改写供需。它的供给握在千万农户手里——价格一抬头，供给立刻补齐。
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LAST
写在最后：底部不缺货，缺的是变量
OUTLOOK · 后市推演
短期看，厚朴很难明显反弹。终端按需拿货，整体供大于求；而价格一旦回暖，采剥立刻跟上，上行空间又被压回去。
要真正拐头，得等三件事里至少一件：库存被实质性消化、终端需求回暖、主产区出现极端天气或大面积减产。
没有这些，大概率还是偏弱震荡。操作上谨慎观望，别盲目抄底；手里有陈货的，盯走货速度比盯价格更实际。