最根本原因：疫情牛市刺激全国跟风扩种，药材生长周期长，产能集中释放，形成大面积供大于求，叠加下游需求收缩、资本泡沫退去，多重共振导致持续下跌。
一、供给端（核心根源）
高价驱动盲目扩种，产能集中爆发
2020‑2023 年疫情拉动药材大涨，药农、各地跟风扩种，很多非适宜产区也大规模种植。根茎类药材普遍 1‑3 年生长周期，涨价时种下的种苗，在 2024‑2026 年集中产新上市，新货大批量涌入市场。
全国大宗药材整体产量明显高于实际需求，白术、紫菀、板蓝根等部分热门品种产量可达需求的 2‑4 倍。甘肃的当归、党参、黄芪等西北大宗品种同样出现种植面积大幅扩张。新旧库存双重压顶
疫情牛市阶段药企、药商大量囤货，高价陈货还没消化完，每年又叠加大量新货，冷库库存高企。库存不消化，价格很难向上，卖货竞争激烈，不断压低报价。产销信息严重不对称
农户大多看去年价格决定今年种什么，没有全国供需大数据指导，涨价就猛种、跌价就弃种，周期性追涨杀跌，放大行情大起大落。
二、需求端（重要推手，进一步放大下跌）
防疫专项需求彻底消失
疫情期间连翘、金银花、板蓝根等清热解毒药材有突发性巨量防疫采购；疫情过后这部分增量直接归零，销量断崖回落。中成药、饮片集采常态化压价
中成药、中药饮片联盟集采持续落地，药企终端中标价格大幅下降。药企为保住利润，策略变为：优先消耗手里老库存，减少新货采购，压价拿货，不会再高价抢原料，直接削弱大宗药材购买力上海证券报...。终端消费回归理性
养生滋补消费降温，人参、虫草等滋补类需求减弱；医院医保控费、药占比管理，医院中药处方量有所收缩，整体真实用药需求没有跟上供给的扩张速度。
三、资本与市场情绪（加速下跌）
游资炒作泡沫破裂，集中抛货
前几年大量社会游资进场囤货炒作，推高一轮虚高行情；行情见顶后资本集体撤退，集中抛货，形成越跌越卖、越卖越跌的负向循环，市场流动性收缩，药商不敢囤货，只做快进快出小单，缺少买盘托底。监管趋严，炒作空间被压缩
打击囤货惜售；新版药典提高农残、重金属标准，普通低质货源直接无法进入药企渠道，大量低端货只能低价甩卖，拉低整体市场价，市场出现明显分化：优质道地货抗跌，普通统货大幅下跌。
简单总结逻辑链条
疫情→药材涨价→全国疯狂扩种（1‑3 年生长周期）→集中产新，产量暴增 + 历史高库存
防疫需求消失 + 集采控费，下游采购收缩 游资撤离抛货 = 严重供大于求，价格持续下行