一、产量：减产与库存的博弈
南五味子仍以野生资源为主力供给，主产区集中在陕南、豫西山区，年销量稳定在千吨级。2025 年产新季（7-9 月）呈现显著减产特征：陕西产区遭遇数十年不遇的干旱，导致挂果率骤降；同时生货收购价仅 1.6-1.8 元 / 斤，农户单日采收收入不足 200 元，远不及连翘、蝉蜕等品种，采收积极性低迷。叠加商家因行情低迷收购谨慎，主动发动采收的意愿减弱，进一步拉低实际产量。
但减产并未形成行情支撑 —— 产区与市场仍有丰厚库存，2023-2024 年产新积累的货源尚未完全消化，新货上市后库存压力持续释放，安国市场药厂货报价仅 35 元 / 斤，饮片货 38 元 / 斤，处于近七年低位。
二、用量：需求疲软成核心桎梏
需求端的萎缩是行情低迷的关键推手。南五味子传统需求集中于中药投料，近年却呈现持续下滑态势：一方面，中成药整体需求疲软，用药单位多采取 “随购随销” 模式，不愿建立库存；另一方面，其跨界应用进展缓慢，虽有深加工潜力，但尚未形成规模化保健品、食品需求，与北五味子的产业链延伸形成鲜明反差。
从流通数据看，2025 年药市整体成交清淡，南五味子小批量走销为主，亳州、安国等核心市场均反馈 “实销为主、走销不快”，进一步印证需求端的乏力。
三、人气：市场关注度降至冰点
南五味子本就属于 “小众品种”，商家关注度受行情波动影响极大。2023-2024 年中药材牛市期间，因供给充足、缺乏炒作题材，其价格未获提振；2025 年药市转入 “寒冬” 后，人气更遭重创 —— 产地收购商 “不敢囤货”，市场商户 “缩减库存周期”，甚至出现 “谁存货谁亏本” 的行业共识。
即便 9 月后价格跌至七年低点，仅有少数商家试探性关注，但多数持 “观望谨慎” 态度，安国市场明确指出其 “短期难有好的表现”，足见市场信心的严重缺失。
四、经济环境：药市寒冬的系统性压制
2025 年中药材市场的整体低迷构成系统性压力：经历 2023-2024 年的火爆后，多数品种价格断崖式下跌，货源普遍积累，市场陷入 “悲观循环”。南五味子在此背景下雪上加霜 —— 种植端面临人工、物流成本上升，加工端受需求疲软挤压利润，流通端资金周转压力增大，全产业链均受经济环境拖累。
更关键的是，医药集采等政策持续压缩中间环节利润，药企对原料成本敏感度提升，进一步压制了南五味子的价格弹性，使其难以通过成本传导实现行情反弹。
五、北五味子拖累：替代效应的致命冲击
南五味子与北五味子功效趋同，长期存在替代关系，而 2025 年北五味子的行情暴跌成为 “压垮骆驼的最后一根稻草”。受前几年高价刺激，东北产区种植面积激增，今年仍处盛果期且无极端天气影响，产量预期丰厚。
目前北五味子产地价格已跌至 32-35 元 / 斤，低于南五味子的 38 元 / 斤，且质量更优，直接抢占其市场份额。叠加北五味子库存庞大，即将到来的产新将进一步加剧供给压力，南五味子行情难有喘息空间。
后市展望
短期来看，南五味子 “减产但库存高、需求弱、替代品施压” 的格局难以改变，行情仍将在低位震荡。但 35-38 元的价格已接近采收、加工成本线，进一步下跌空间有限。中长期需关注北五味子产能调整节奏、自身需求端的突破以及药市整体环境的回暖，在此之前，其行情难有实质性转机。