回顾白豆蔻近年行情，这个曾在2020年创下350元/公斤历史高价的品种，随后开启周期性回调。经过数年调整，2024年在主产区接连遭遇极端气候的冲击下，市场供需格局悄然改变，价格走势开始企稳回升。进入2025年，这一回暖趋势持续强化，特别是在上半年，受多重因素交织影响，市场价格呈现出更为复杂的波段性波动特征。
当下正值行情发展的关键窗口期：随着8月产新季临近，市场即将迎来方向性选择。值得注意的是，距离上一轮高价周期已时隔五年，在多重因素影响下，这次的产新能否成为下半年白豆蔻的涨价契机？
一、白豆蔻高价行情回顾
「高价时期」
2019年，白豆蔻市场开启了一轮显著的价格上涨周期。年初价格维持在51-52元/公斤，至年末已飙升至150元/公斤，涨幅约达3倍。2020年价格延续涨势，于11月最高触及350元/公斤的历史峰值，后经市场调整逐步回落。本轮高价行情波动主要受几大因素驱动：
1、气候异常冲击供应链
2015年印尼主产区遭遇严重干旱，造成大面积植株死亡。由于白豆蔻新植周期需2-3年，2018-2019年本应进入产能恢复期，但2019年突发山火再度破坏产量，导致供需缺口扩大。
2、海关政策收紧影响进口
2019年中国查获涉及1.08万吨香料、案值2.2亿元的走私大案后，海关强化边境飞行检查机制。常态化监管导致通关效率降低，合法进口渠道收缩，白豆蔻等香料的进口通关因此受到影响，供应链出现瓶颈，市场货源紧张，行情走高。
3、库存减少与市场投机
在2019年之前的低价时期，产业链各环节普遍减少库存储备。当市场需求回升时，库存缓冲能力不足，叠加部分投资者看涨预期下的囤货行为，共同推动了价格的非理性上涨。
4、口岸回货
2020年11月，随着关口的陆续回货，白豆蔻市场货源紧张状况得到一定程度的缓解，持货商积极出货，导致价格明显回落。
这些因素形成的共振效应，最终造就了这轮令人瞩目的价格博弈。值得关注的是，当前白豆蔻市场正面临与2019年相似环境：主产区气候异常持续导致减产、种植面积萎缩、库存消耗。这是否意味着2025年白豆蔻市场将迎来新一轮的价格上涨周期？
二、2025年上半年白豆蔻行情回顾
（注：价格为月度均价,与实际价格有出入；数据来源：中香网数据库）
《上半年行情回顾》
「2025年」
2025年上半年，白豆蔻市场呈现明显的阶段性波动特征，价格走势可分为以下两个阶段：
1、1-3月：需求复苏与行情震荡
需求复苏：2025年春节过后，受商家补货需求增加及市场人气回升的影响，在调料类品种整体涨势的带动下，白豆蔻价格呈现进一步上涨态势。
货流回流与产新压力：进入3月，白豆蔻陆续有货源回流，叠加小产新临近，部分持货商选择抛售质量一般的库存，导致短期内市场供应增加，行情承压下行。
从市场数据来看，1-2月受需求复苏影响，好货价格涨至53.5元/公斤，统货价格也同步上涨至49.8元/公斤。进入3月后，受货源集中回流及产新预期压力影响，白豆蔻价格承压回落，好货价格由前期高位下跌至51.4元/公斤，统货价格跌至48.4元/公斤。
2、4-6月：供需博弈与价格冲高回落
这一阶段，白豆蔻市场呈现明显的先扬后抑态势，主要受以下因素影响：
市场交投活跃度攀升：进入四月后，市场交易热度显著攀升，其中单日最高走货量突破5000件，周度总出货量达数百吨，反映出强劲的市场流动性；同时，部分压货商基于对后市看涨的预判，持续进行战略性建仓，这种集中采购行为进一步推高了市场热度。
供应端收紧：有消息称印尼产区今年受持续雨水天气影响，导致减产严重，今年上半年国内回货量明显减少，部分前期订单延迟交付，市场现货紧张。
市场情绪推动：压货商看好后市，积极采购，进一步推高市场热度。价格上涨吸引更多买家入场，形成短期供需错配。
市场热度降温与供应激增：随着市场热度消退，部分持货商出货意愿增强，叠加买盘动力不足，价格逐步回调。同时，6月份市场供应格局发生变化：陆续有货源回流，市场货源增加压制价格上涨空间。
从数据来看，受多重利好因素推动，白豆蔻价格一度攀升至上半年高点，其中统货价格涨至54元/公斤左右，好货价格触及57.7元/公斤。然而，随后市场呈现冲高回落态势，6月份在新货补充及市场心态调整的影响下，统货价格回落至50.6元/公斤，好货价格跌至53.9元/公斤。
整体来看，2025年上半年白豆蔻市场行情呈现明显的阶段性波动特征。这一阶段的行情波动，既反映了白豆蔻市场供需格局的变化，也体现了投资者情绪与市场预期的相互作用。
三、白豆蔻供应形势分析
受多重因素影响，白豆蔻供应端持续承压，未来或面临库存消耗与产能萎缩的双重挑战：
1、气候异常加剧减产
2024年印尼主产区遭遇"旱涝双重暴击"：上半年长期干旱影响8-9月“大产新”出货量锐减且品质下滑，下半年11月持续20余天的强降雨又严重损害花期，这种“旱涝交替”的气候格局，不仅限制了产能释放，也对2025年新一季的供给预期构成压力。
进入2025年，厄尔尼诺气候加剧天气波动，上半年过量雨水引发花蕾腐烂及挂果率骤降，进一步削弱新货产能。这种连年的极端气候干扰，叠加既有减产周期，使得产地供应能力呈现逐年递减趋势，对中长期供给预期形成持续压制。
2、种植端结构性萎缩
经济作物替代效应：榴莲、咖啡等高收益作物挤占土地与劳动力资源，白豆蔻种植规模被动收缩。
生产投入不足：农户因收益偏低疏于管理，树苗老化问题突出，进一步制约产量恢复潜力。
3、库存支撑但持续消耗
海关数据显示，2024年白豆蔻进口市场呈现显著收缩态势，全年进口量较2023年大幅减少44%。值得注意的是，其中约3000-5000吨货源来自印尼前两年积累的库存，这意味着当年实际新增供应量的降幅高达60%。
在年消费需求稳定在10000吨左右的背景下，2025年上半年进口量回升至6192吨，显示市场供应有所恢复。然而，尽管当前国内仍保持一定库存水平，但在持续的市场波动中这些库存正被逐步消耗。若后续新货供应不能及时跟进，从中长期来看，市场可能面临供应缺口扩大的风险。
三、2023-2025年白豆蔻进口数据
（数据来源于中华人民共和国海关总署，*代表截止2025年6月）
海关数据显示，2024年我国白豆蔻进口量为11649吨，较2023年的20871吨同比大幅下降44.2%；进口额同步下滑，从2023年的4.91亿元降至3.71亿元，降幅达24.4%。这一数据表明，2024年白豆蔻进口呈现明显的量价齐跌态势。
2023年上半年，我国白豆蔻进口量为11011吨，而2024年同期大幅缩减至4850吨，同比下降约56%。进入2025年，1-6月份的进口量呈现回升态势，上半年达6192吨，同比增长27.6%；进口额同步增长至2.43亿元。若这一趋势持续，2025年全年进口规模有望显著超越2024年水平。当前数据表明，今年上半年白豆蔻进口量价齐升，反映出市场需求明显回暖。
四、下半年白豆蔻市场行情展望
2025年下半年，白豆蔻市场将进入以8月产新季为核心的关键博弈期，行情大概率呈现‘先抑后扬、震荡上行’的特征。能否复刻2020年的高价周期，需看多重因素的共振效果。
从短期来看，8月产新初期可能面临阶段性压力。随着旱季货陆续上市，市场货源供应将迎来集中补充，叠加当前部分持货商对雨季货的低价抛售行为，导致市场现货承压，短期内雨季货价格可能进一步承压，统货与好货价格或延续回调态势。
从中长期来看，白豆蔻价格有望在下半年中后期进入新一轮上涨通道：
1、主产区气候风险持续发酵：2024年“旱涝双重暴击”与2025年上半年持续降雨已对产能造成不可逆损害，新植周期需2-3年的白豆蔻短期内难以恢复供应，供需缺口大概率进一步扩大。
2、库存缓冲能力薄弱：2024年进口量锐减44%后，市场库存已处于低位消耗阶段，2025年上半年进口回升虽缓解部分压力，但全年供应仍难满足刚性需求。
3、市场情绪偏向乐观：市场对下半年白豆蔻行情普遍持乐观预期。
