【年度报告】益智仁年末逆势走强，新一轮行情已启动？

1、前期（1-5月）：减产预期与资本介入推动价格冲高

2025年初，益智仁市场延续上行趋势，持货商惜售情绪浓厚，采购需求保持旺盛，市场呈现明显供不应求格局。在资金推动及压货商集中采购作用下，海南益智仁价格从1月的72.8元/公斤稳步上涨至2月的80.1元/公斤。

3月市场传出产地减产预期，商户惜售心理进一步强化，叠加资本介入导致货源集中控盘，流通货源明显减少，价格加速攀升至4月的105元/公斤，创下年内高点。5月市场情绪明显降温，交易氛围趋于理性，价格回调至99元/公斤。

2、中期（6-9月）：新货冲击与成本支撑的博弈阶段

6月海南产区新货集中上市，对市场形成明显冲击。部分持货商出于对后市谨慎预期，选择以低于市场价格出货，导致价格进一步回落至82.5元/公斤。

7-8月随着海南产区采收工作结束，亳州客商集中采购推动市场交易活跃度回升，价格重新获得支撑。9月在高产新成本形成的底部支撑下，加之市场货源流通加快，价格逐步回升至90.5元/公斤附近。

3、后期（10-12月）：需求疲软下的震荡调整

10月受整体市场疲软影响，流通速度放缓，海南益智仁价格调整至88元/公斤。11月持货商出货套现意愿强烈，主动让利出货现象普遍，价格持续承压，益智仁价格跌至86元/公斤。12月市场流通节奏有所加快，叠加部分持货商对后市保持乐观预期，推动价格小幅回升至88.5元/公斤附近。然而终端采购方跟进相对谨慎，市场实际成交量未能同步放大，呈现出"有价无市"的典型特征。

纵观2025年全年，益智仁市场完整演绎了"资本推动冲高-产新压力回调-需求制约整理"的价格周期。减产预期与资本行为在前期主导了价格走势，而产新上市与终端需求则在后期成为影响行情的关键变量，展现出香料品种在供需结构与资金情绪双重影响下的运行特征。

益智仁主产区主要集中在海南及广东茂名地区。2025年产新期间，多家商户赴海南产地实地调研，普遍反馈本年度益智仁产量较往年有所下降，新货品质整体偏弱，市场流通新货普遍存在干度不足、枝杆杂质偏多等情况，好货货源占比较为有限。

从产区实际情况来看，本年度产量下降主要受两方面因素共同影响：

一是自然灾害的滞后作用，2024年台风“摩羯”过境对海南及广东部分主产区造成一定影响，部分益智仁植株受损、长势受到抑制，这对2025年挂果与产量形成产生了相应影响。

二是种植结构方面，海南早期扩种的益智仁植株已进入老化阶段，老龄树结果能力有所下降，尽管处于盛产期的植株挂果情况仍属正常，但整体产能受到一定制约。

同时，受前几年行情持续低位运行影响，农户种植与田间管理积极性不高，新增种植面积有限。难以有效弥补老化植株带来的产能缺口。此外，受比较效益影响，槟榔种植收益相对较高，海南部分产区出现改种槟榔的情况，也在一定程度上影响了益智仁的种植面积。

多重因素叠加之下，在上述因素共同作用下，2025年益智仁整体产能有所减弱，新货产量较常年水平有所下降，供应端呈现收缩态势。

     2025年，海南主产区减产预期一度推动市场情绪高涨，益智仁价格在4月曾突破105元/公斤的年内高点。在此期间，部分持货商对后市保持较强信心。然而进入5月后，价格并未延续强势上涨，逐步进入震荡回调与整理阶段。这一价格走势主要受以下因素影响：

（一）库存流转与减产实际的平衡

2025年海南产区虽出现一定减产，但市场在年初的价格上涨过程中已提前消化了部分减产预期。同时，在前期价格高位期间，部分持货商选择出售获利，使得市场中的隐性库存得以释放，缓解了供应紧张的预期。加之新货上市后，普遍存在的干度不足、品质不均等问题，也影响了下游企业的采购积极性。在已被部分消化的减产预期与实际库存释放的共同作用下，市场供需并未出现持续性紧张，价格冲高后自然进入调整阶段。

（二）需求跟进力度不足

益智仁的下游需求以中药配方、药食同源产品为主，整体需求增长虽稳但缓。在价格快速上涨至高位后，终端企业和用药单位采购行为更趋谨慎，普遍采取按需采购策略，缺乏大规模囤货的动力。需求端未能与价格上行形成有效联动，从而制约了行情的进一步发展。

（三）低成本库存削弱价格支撑

部分早期入市的持货商，由于其持货成本远低于当前市场报价，已拥有明确的利润空间。在经济环境偏冷、新货集中上市而需求持续疲软的背景下，市场缺乏实质性利好驱动，持货商的出货意愿普遍增强，并倾向于通过让利出售来加快货物周转。这种行为在短期内会增加市场供应，加剧价格下行压力，从而削弱了高成本新货对整体价格水平的支撑效应。