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全面降准恰逢其时,市场信心如何恢复;往后稳增长政策发力点在哪里;美国经济或将深度衰退 |

2022-12-03 阅读:1181

第一财经 

近日,中国人民银行决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点,对宏观经济、市场行情和企业带来哪些影响?11月A股走出一轮向上行情后动力减弱,后续走势如何解读?美联储最新会议纪要放出放缓加息信号,2023年美国经济是否将深度衰退?  本周一财大V精彩观点,甄选呈现。   

【产业慧眼】  全面降准恰逢其时  张奥平 增量研究院院长  此次全面降准对经济、企业、资本市场将产生以下影响:  对于宏观经济而言:利好。降准将释放基础货币,影响银行的可贷资金数量,增加信贷规模,释放流动性,从而助力实体经济从金融体系实现融资发展,最终实现刺激经济增长的目的。  对于企业而言:大幅利好。此次降准将重点支持中小微企业、交通物流,以及加大对民营企业发债的支持力度,尤其是加大房企发债的支持力度。  对于资本市场而言:利好。首先,降准将使投资者短期信心得到提振。其次,此次降准将助力从宽货币(增加基础货币)到宽信用(实体使用货币)转换。从历史经验来看,宽货币紧信用阶段,债券市场将会有不错的表现,而到宽信用阶段,尤其代表市场自主融资意愿的相关科目(居民、企业中长期贷款)开始回升,股票市场将开始有不错的表现。笔者认为,往未来看,在政策面强烈的稳增长保市场主体诉求下,经济正在加速从环比修复走向新一轮内生性复苏期,长期主义投资者应适时抓住机会。  稳增长政策发力点  钟正生 平安证券首席经济学家  往后看,稳增长政策的发力点或有以下三方面:

一是稳信用继续发力,货币政策尚有进一步宽松的空间。近期货币政策宽松趋势不改,11月25日,央行公告自12月5日起降准0.25个百分点。  二是稳定总需求的相关政策需进一步加码。近两个月以来,外需回落之下我国出口同比增速转负,内循环对中国经济的重要性更加凸显。但11月PMI数据显示,制造业、服务业、建筑业新订单指数均出现下滑,内需出现了进一步放缓,尤其是小型企业反映市场需求不足的占比环比提升1.9个百分点至58.8%,政策对总需求的支撑需进一步加码。  三是稳地产政策在执行层面加快落地。11月以来,稳地产政策进入更务实阶段,信贷、债券和股权融资“三箭齐发”,这在建筑业PMI中尚未得到体现,表明稳地产政策在实行层面需更快推进。   

【市场点金】  降准释放出政策宽松信号 市场信心恢复仍需时日  杨德龙 前海开源基金首席经济学家  央行全面降准,释放5000亿资金,对股市和债市起到了提振信心的作用,但是降准并不意味着短期市场就会出现比较大的反弹,因为影响市场的因素很多,特别是影响经济复苏的一些制约因素依然存在。所以虽然央行降准,但是市场仍然出现了调整。这次降准的目的非常明显,就是稳定股市、债市、楼市和人民币汇率,提振市场信心,释放出政策面支持实体经济的信号,保持流动性合理充裕。  行情走势注定不会一帆风顺  薛洪言 星图金融研究院副院长  11月以来的这轮行情,主要受地产和疫情政策拐点驱动,但从政策转变到基本面见效需要时间,在此过程中行情走势注定不会一帆风顺。到了下半月,市场向上动力便明显减弱,上证指数开始在3100点附近拉锯,前期领涨的板块也出现了不同幅度的回调。  复盘历史不难发现,行业底部与大盘底部并不同步,既便大盘出现三次探底的小概率事件,很多行业依旧可以靠独立逻辑走出独立行情。  具体来看,建议关注以下几条逻辑:经济复苏逻辑;“发展要安全”逻辑;全球通胀中枢抬升逻辑;全球经济衰退逻辑等。   

【海外观察】  美国经济或将深度衰退  蒋飞 长城证券首席宏观分析师  2023年下半年以后,美国通胀问题或转为通缩风险。当前美国CPI同比已经见顶回落,但风险仍未解除。未来美国通胀走势可能有两种路径:预期路径和超预期路径。预期路径由需求和预期共同决定。超预期路径是指经济衰退,需求快速回落,商品价格和通胀预期下滑更快,导致失业率大幅上升、企业破产潮出现,美国CPI同比快速下滑。我们认为,2023年美国通胀走势更可能是深度衰退模式下的超预期路径,下半年或将面临通缩风险。我们预计明年12月底CPI同比回落至1.2%。  我们预计2023年美国经济深度衰退,届时GDP增速会大幅负增。首先,制造业回落和房价增速放缓导致投资增速即将转负。其次,工资增速回落和居民储蓄持续负增长制约消费能力,预计消费增速或将大幅下滑。第三,美国出口和进口双双减弱,进口降幅更大导致2023年净出口同比增速降为负值。最后,财政收入减少,美国政府消费和投资可能继续萎缩。我们预计美国2023年全年经济增速为-1.5%。  美国消费明年或将遭遇考验  陶冬 瑞士信贷亚太区财富管理部副主席  以目前的通胀形势和联储的加息幅度,美国的消费信心还能维持在这样的水平,其实很不错了。第一个原因是美国房价近年暴涨,让美国家庭的资产负债表大幅改善,家庭债务负担现在是二十年来最轻的。第二个原因是,政府在疫情期间发了太多支票,扣除通货膨胀,每人手里还有5200美元,这笔横财正在从银行账户回流到消费市场。然而,美国房价已经在回落中,超额储蓄预计到明年初就差不多花完,所以笔者相信美国消费在明年会遭遇严重考验。  全球制造业颓势加剧  陈兴 中泰证券首席宏观分析师  美联储对衰退担忧升温。美联储发布11月议息会议纪要,纪要显示联储经济学家认为明年经济衰退可能性升高至50%左右,多位官员认为可以放缓加息步伐。欧洲或将同样放缓加息步伐。  全球制造业颓势加剧。美国11月Markit制造业PMI录得47.6,为2020年衰退后首度跌破荣枯线,刷新30个月以来低位,并远低于市场预期。欧元区制造业PMI结束连续9个月的下行,11月录得47.3,较上月小幅回升0.9,但仍处于荣枯线下,景气度未见明显好转。英国11月制造业PMI录得46.2,与上月持平,自去年五月进入下行区间后维持颓势。日本制造业PMI连续8个月回落,11月录得49.4,为去年1月以来首度跌至线下。在供应和需求的双重打击下,全球主要经济体PMI均已跌破荣枯线,全球性衰退或将逐步显现。   

【热点追踪】  基本养老金短期仍需财政支持,长期依靠二三支柱发展  赵伟 国金证券首席经济学家  短期内,基本养老金仍是我国养老金体系的重要支撑,或需财政加大支持及调配力度。同时,随着基本养老金逐渐难以满足民众养老需求,未来政策或加大对二、三支柱的投资引导。随着基本养老保险替代率持续下滑,满足民众多层次养老需求亟需二、三支柱发展补充。2021年,美国养老金二、三支柱占比超90%,与之相比,我国养老金二、三支柱占比仅45%、有较大提升空间。从投向来看, 2021年,我国企业年金86%投向固收类、8%投向权益类,而美国二、三支柱养老金2022年上半年投向共同基金比例超40%,其中超六成投向权益市场;未来我国金二、三支柱是否提升权益类投资比例、进而提升收益率值得跟踪。

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